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    我國外匯市場韌性顯著增強 外匯儲備總體穩定
    2022-07-14 17:07
    來源:金融時報-中國金融新聞網
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        近兩年,百年變局和世紀疫情疊加,國際金融市場不確定性激增,世界進入新的動蕩變革期。為擺脫新冠肺炎疫情一度導致的全球經濟“驟?!焙土鲃有晕C,主要發達經濟體央行實施了超寬松貨幣政策,其反應速度和力度遠超2008年國際金融危機期間。

      進入2022年,隨著全球經濟在一定程度上實現復蘇,通脹持續高位徘徊促使發達經濟體央行貨幣政策轉向緊縮,特別是在美聯儲多次加息背景下,包括中國在內的新興經濟體將會受到何種影響,引發各界關注。

      對此,《金融時報》記者采訪了多位業內專家?!敖陙?,我國外匯市場韌性不斷增強,成功應對了多輪外部沖擊,跨境交易規模明顯提升,外匯儲備總體穩定,人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩定”,這是業內人士的基本判斷。

      人民幣匯率雙向波動增強 整體表現相對穩健

      客觀來看,在全球主要發達經濟體加息疊加地緣政治不確定性擾動頻仍的背景下,人民幣匯率走勢呈明顯的雙向波動。隨著美聯儲加息推高匯率、利率,中美政策利差開始出現倒掛,4月下旬至5月中旬,人民幣對美元匯率從6.40∶1貶值至6.80∶1。5月下旬以來,在前期貶值壓力有效釋放過后,以及我國“穩增長”政策集中出臺并發揮穩定經濟基本面作用,市場信心逐步恢復,人民幣匯率迅速企穩,5月下半月升值2.1%,6月以來總體圍繞6.7區間雙向波動。從整體變化看,一季度人民幣匯率總體穩定,人民幣對美元匯率交易價(CNY)小幅升值0.5%;二季度以來人民幣匯率呈現先貶后升的雙向波動,CNY日均波動幅度創歷史新高,彈性顯著增強。

      與其他主要非美貨幣相比,人民幣穩健性較強?!督鹑跁r報》記者查閱相關數據發現,2022年以來(截至7月12日),在美元指數大幅上漲13%的背景下,主要非美貨幣普遍承壓貶值,CNY貶值5.4%至6.7345,貶值幅度顯著低于歐元(11.9%)、日元(16.1%)、英鎊(12.6%);CFETS人民幣匯率指數小幅上漲1.6%,保持基本穩定。

      “實踐再次證明,在擴大金融開放過程中,保持匯率靈活性非常重要?!敝秀y證券全球首席經濟學家管濤對《金融時報》記者表示。當前,匯率彈性增強有助于及時釋放市場壓力,增強貨幣政策自主性,減輕對數量干預手段的依賴。

      他進一步解釋,對境外投資者來講,擔心的不是匯率漲跌,而是匯率僵化可能誘發的“不可交易”的風險。事實上,無論是前期外資流入推動人民幣持續升值,還是近期外資流出導致人民幣快速回調,中國都將繼續推進跨境貿易投資便利化。近期,有關部門又同步推進銀行間和交易所債券市場對外開放,出臺了進一步便利境外機構投資者投資中國債券市場,統一資金跨境管理的舉措,這些都增強了境外投資者的信心。

      外匯市場運行平穩 外資人民幣債券持倉調整成為中國金融開放“試金石”

      除了匯率水平,今年前5個月,銀行結售匯和跨境資金均趨向基本均衡,外匯市場供求保持基本平衡。外匯局披露數據顯示,1月至5月,銀行結售匯順差792億美元,企業、個人等非銀行部門跨境資金凈流入862億美元,總體延續了2020年下半年以來較高順差格局。其中,4月至5月,銀行結售匯、非銀行部門跨境資金凈流入月均分別為102億美元和120億美元,更趨平衡。

      在這個過程中,有不少人關注到近期外資人民幣債券持倉調整的情況。2018年12月至2022年1月,外資在中央結算公司托管的境內人民幣債券連續38個月凈增,累計增加23092億元,增長1.62倍;而進入2022年2月份以來,外資轉為連續4個月凈賣出人民幣債券,累計凈賣出4108億元,到5月底,外資人民幣債券持有占比2.63%,較1月底回落0.39個百分點。

      “利差是觸發外資人民幣債券調倉的重要原因?!惫軡缡欠治?。在他看來,外資連續減持境內人民幣債券資產,主要是因為中美經濟周期和貨幣政策分化,中美利差快速收斂甚至倒掛。同時,出于對國際金融市場不確定性擔憂,全球投資基金普遍減少債券持倉規模,外資減持人民幣債券是市場自然調整和反應。據美國財政部統計,2022年4月,外資投資美債由凈買入轉為凈賣出,按市值重估后,2022年1月至4月,外資持有美債余額減少2924億美元。

      管濤認為,本輪外資減持人民幣債券是對近年來中國金融開放成果的一次“檢驗”?!捌駷橹?,中國境內相關金融市場處變不驚?!彼治?,雖然外資連續4個月減持人民幣債券,但對中國債市匯市股市的沖擊有限,這體現了大型開放經濟體在抗外部沖擊風險方面的經濟和市場體量優勢。

      經濟基本面長期向好 多重因素護航外匯市場長期健康發展

      在業內專家來看,我國外匯市場之所以能夠更好抵御外部沖擊風險,韌性不斷增強,離不開國內經濟基本面長期向好、國際收支結構穩健、金融市場高水平對外開放、外匯市場成熟理性等因素的綜合支撐。

      “貿易、投資等實體經濟相關的跨境資金穩步流入,發揮了穩定外匯市場基本盤作用?!眹彝鈪R管理局國際收支分析小組認為,盡管短期一些數據會有波動,但疫情防控形勢向好、穩增長政策落地生效,以及包括貨物貿易和直接投資在內的基礎國際收支強勁,進一步增厚了中國抵御短期資本流向逆轉的“防火墻”。

      “當前,我國貨物進出口保持增長態勢,在此背景下,1月至5月,貨物貿易項下跨境資金凈流入2144億美元,同比增長66%。同時外商直接投資保持景氣發展態勢,根據商務部統計,1月至5月,非金融部門實際使用外資878億美元,同比增長23%,展現了國內經濟發展前景和市場潛力對中長期資本的吸引力?!痹撔〗M分析。

      展望下一階段,隨著國內疫情防控形勢持續向好,國內生產活動有序恢復以及穩經濟一攬子政策措施加快落地生效,我國經濟總體加快恢復,這一優勢有望得到延續。該小組提出,“從統計局數據看,5月至6月,制造業采購經理指數(PMI)連續上升,其中6月為50.2%,重回擴張區間,制造業景氣面繼續擴大,積極因素不斷積累;消費、投資等經濟數據從4月的低點回升,經濟增長動能增強。未來市場預期和信心有望繼續好轉,對穩定人民幣匯率走勢和外匯市場運行都將發揮正面作用?!?/p>

      除了經濟基本面提供的強有力支撐外,我國國際收支結構穩健也有助于加固抵御短期資金流動的“防火墻”。一方面,我國穩健的產業鏈供應鏈加之齊全的工業門類,將支撐貨物貿易保持順差,有助于夯實經常賬戶合理均衡發展態勢;另一方面,國內營商環境不斷優化,消費市場潛力巨大,高端制造業和新興服務業對外資的吸引力增強,來華直接投資相關跨境資金仍會穩步流入。數據顯示,近年來,我國外債結構優化,2021年末的傳統融資型外債占比較2014年末大幅下降20多個百分點,未來外債去杠桿壓力將有所降低。再加上我國外匯儲備規模維持基本穩定,外匯市場供求平衡的基礎更加堅實。

      管濤還提到了高水平金融開放的重要性?!按舜瓮赓Y人民幣債券持倉的回撤,測試了中國金融市場體系的韌性,有助于增強中國穩慎推進金融開放的決心,也有助于提振外國投資者對中國金融開放的信心?!彼硎?,只要中國繼續實施負責任的宏觀經濟政策,保持經濟運行在合理區間,堅持推動境內債券市場市場化、法治化、國際化建設,堅持推動制度型金融開放,給投資者創造越來越便利的、透明的、可預期的市場環境,人民幣債券資產在全球仍會具有重要的配置價值。

      “隨著人民幣匯率雙向浮動、彈性增強,調節國際收支的自動穩定器功能進一步增強?!鼻笆龇治鲂〗M表示,“同時,在高水平金融開放下,隨著外匯市場深度和成熟度的提升,市場行為也將更加理性有序?!庇浾?馬梅若

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